WIND數據顯示，截至4月6日，已經披露2010年年報的70家房企中，存貨總額為8479.40億元，這一數字與2009年同期相比，增加了2495.55億元，同比增幅為41.70%。

　　與之相對應的，是70家上市房企經營活動產生現金流量凈額為-683.72億元，同比減少了246.58%。一方面是上市房企存貨大幅增加，甚至已經超過總資產的增長幅度(WIND數據顯示為39.64%);另一方面則是經營活動產生的現金流量巨幅減少，減幅為-246.58%。

　　4月6日，方大證券地產分析師周偉接受《證券日報》采訪時表示，“限購令”下，2011年上半年開發(fā)商的存貨規(guī)模或將進一步增加。到了下半年，或許有開發(fā)商受制于資金壓力而增大推盤量——彼時，降不降價或許不會再是使他們糾結的問題。

　　2011年上半年

　　存貨占比或將進一步走高

　　WIND數據顯示，存貨同比增幅在以上的上市公司包括了綿世股份、寧波富達、順發(fā)恒業(yè)、西藏城投、萬業(yè)企業(yè)以及華麗家族。存貨相對于2009年同比減少的則是豐華股份、S*ST天發(fā)、廣匯股份、廣宇發(fā)展、津濱發(fā)展、深鴻基、ST珠江和上海新梅。

　　“基本上，存貨同比減少的上市公司或為非主流上市房企，或為整合當中企業(yè)”，方大證券地產分析師對記者表示，而存貨大幅增加的企業(yè)則大多為重組不久后公司。公開資料顯示，深鴻基正在剝離旗下非房地產業(yè)務，力圖向房地產主業(yè)轉型;而豐華股份、廣匯股份則是剝離地產業(yè)務的典型代表;津濱發(fā)展、S*ST天發(fā)則在轉型中兜轉——“上述很多企業(yè)已慢慢將地產從主業(yè)中剝離，所以導致他們的存貨是下降的”，周偉如是說。

　　事實上，自2009年以來，地價與房價齊飛，開發(fā)商手中握有大量預收款，一邊大手筆拿地，一邊大規(guī)模開發(fā)，“這在某種程度上導致開發(fā)商的存貨占比較高”。地方限購政策一出，尤其是以北京為代表的“嚴限購令”下，不排除有些開發(fā)商延遲推盤的現象，周偉如是說。

　　“我估計今年上半年，上市房企的存貨占比還會進一步增加”，但是，這并不表示開發(fā)商會在短期內出現資金風險。周偉進一步對記者解釋到，去年住宅銷售情況良好，開發(fā)商手中掌握有大量的預收款，因此短期內、“至少在今年上半年”，開發(fā)商的資金的壓力還不是別大。

　　資金問題

　　或于下半年進一步凸顯

　　WIND數據顯示，四大房企中，為激進的是保利地產，存貨同比增加了88.71%;而萬科則相對穩(wěn)健，存貨同比增加了48.01%。“去年保利在資本市場上成功融到資金，因此可以規(guī)模擴張迅速”，周偉解釋道，而去年錯過融資機會的萬科在拿地的時候，日益謹慎。

　　根據周偉的介紹，開發(fā)商的存貨當中也包含了已銷售但是尚未結轉的產品，因此若想更清楚的衡量存貨情況，應該將這部一份剔除出去。“存貨多數是以成本法進行計算的”，周偉進一步指出，“包括了土地成本以及開發(fā)產品等在內”。

　　WIND數據顯示，70家上市房企握有3428億元的預收賬款，同比增幅為65.15%;WIND數據進一步顯示，70家上市房企公布的銷售毛利率均值為37.89%——以此為標準粗略計算的話，70家上市房企所持存貨凈值應在6000億左右。

　　如果政府一方面加大對“囤地”的打擊，一方面開發(fā)商推盤受阻，那么6000億的存貨將給開發(fā)商的資金流帶來巨大的壓力。

　　昨日，央行再一次加息。與此同時，一季度以來樓市成交量持續(xù)低迷，“如果成交量在下一季度持續(xù)低迷的話，可能會有很多開發(fā)商的資金會表現出吃緊的狀態(tài)”，周偉直言不諱的表示。

　　周偉稱，未來開發(fā)商所面對的壓力或將不止于資金，更大的壓力在于房價下降是否會成為一種趨勢。